關(guān)稅持續(xù)影響，美國制造業(yè)活動連續(xù)6個(gè)月收縮
美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）的最新報(bào)告顯示，盡管新訂單呈現(xiàn)增長，但制造商仍在應(yīng)對一個(gè)充滿不確定性的環(huán)境，其特點(diǎn)包括關(guān)稅的破壞性影響，以及持續(xù)關(guān)注人員管理。
ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會主席Susan Spence報(bào)告稱，8月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得48.7%，較7月的48.0%上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
該指數(shù)低于50%即表明制造業(yè)處于收縮狀態(tài)。盡管制造業(yè)持續(xù)收縮，美國整體經(jīng)濟(jì)已連續(xù)第64個(gè)月保持?jǐn)U張。
制造業(yè)PMI的增長主要受新訂單增長推動，但生產(chǎn)收縮幅度幾乎與新訂單增速持平，導(dǎo)致整體PMI的回升僅具名義增長的意義。
表1：2025年7至8月美國各項(xiàng)指數(shù)變化
報(bào)告核心數(shù)據(jù)摘要：
- 制造業(yè)PMI錄得48.7%，連續(xù)第六個(gè)月收縮，但收縮幅度收窄；
- 新訂單指數(shù)回升至51.4%，終結(jié)此前連續(xù)六個(gè)月收縮態(tài)勢；
- 生產(chǎn)指數(shù)回落至47.8%，重返收縮區(qū)間；
- 就業(yè)指數(shù)連續(xù)第七個(gè)月收縮，報(bào)43.8%；
- 供應(yīng)商交付指數(shù)放緩至51.3%，終結(jié)7月加速交付態(tài)勢；
- 庫存指數(shù)持續(xù)收縮，報(bào)49.4%；
- 客戶庫存指數(shù)維持44.6%低位，持續(xù)處于過低水平，通常預(yù)示未來生產(chǎn)需求向好；
- 價(jià)格指數(shù)連續(xù)第11個(gè)月擴(kuò)張，報(bào)63.7%，但增速較7月放緩；
- 訂單積壓指數(shù)報(bào)44.7%，連續(xù)第35個(gè)月收縮；
- 新出口訂單指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月收縮，報(bào)47.6%；
- 進(jìn)口指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月收縮，報(bào)46.0%。
需求、產(chǎn)出與就業(yè)仍面臨壓力
8月份需求指標(biāo)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。新訂單指數(shù)回升至51.4%，較7月份上升4.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)六個(gè)月的收縮狀態(tài)，首次實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。
客戶庫存指數(shù)8月仍處于44.6%的“過低”區(qū)間，且與“適中”水平的差距進(jìn)一步擴(kuò)大，這一狀況通常預(yù)示著未來生產(chǎn)將保持活躍。與此同時(shí)，訂單積壓指數(shù)8月持續(xù)收縮至44.7%，已連續(xù)35個(gè)月處于萎縮狀態(tài)。
生產(chǎn)指數(shù)方面，8月制造業(yè)產(chǎn)出重回收縮區(qū)間，錄得47.8%，較7月51.4%下降3.6個(gè)百分點(diǎn)。在六大主要制造業(yè)門類中，僅食品、飲料及煙草制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量增長。
就業(yè)指數(shù)8月持續(xù)收縮至43.8%，連續(xù)第七個(gè)月下滑。企業(yè)調(diào)查顯示，當(dāng)前用工策略以人員管控為主，招聘意愿低迷，負(fù)面評價(jià)與正面評價(jià)的比例達(dá)4:1。由于短期至中期需求前景不明朗，企業(yè)普遍采取裁員和凍結(jié)崗位空缺的策略。
關(guān)稅持續(xù)影響供應(yīng)鏈
8月供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)（包括供應(yīng)商交貨、庫存、價(jià)格及進(jìn)口）仍呈現(xiàn)緊張態(tài)勢。供應(yīng)商交貨指數(shù)在7月短暫回升后，8月再度放緩至51.3%，這一變化可能反映新訂單需求增長。庫存指數(shù)雖較7月的48.9%微升至49.4%，但仍處于收縮區(qū)間。
價(jià)格指數(shù)持續(xù)擴(kuò)張。8月原材料價(jià)格連續(xù)第11個(gè)月上漲，價(jià)格指數(shù)錄得63.7%，但漲幅較7月有所放緩。鋼鐵和鋁價(jià)上漲持續(xù)影響全產(chǎn)業(yè)鏈，加之對眾多進(jìn)口商品加征的關(guān)稅，共同推高了價(jià)格水平。
訂單積壓指數(shù)持續(xù)收縮。8月訂單積壓指數(shù)延續(xù)了長達(dá)35個(gè)月的收縮態(tài)勢，六大主要制造業(yè)行業(yè)均未出現(xiàn)擴(kuò)張跡象。Spence指出：“貿(mào)易問題及其他地緣政治緊張局勢仍在持續(xù)影響”，并強(qiáng)調(diào)“在這些問題緩解之前，不應(yīng)期待顯著改善”。
供應(yīng)高管持續(xù)表達(dá)關(guān)稅帶來的重大挑戰(zhàn)：
- 計(jì)算機(jī)及電子產(chǎn)品行業(yè)受訪者表示：“關(guān)稅持續(xù)擾亂計(jì)劃與排產(chǎn)活動。隨著意外關(guān)稅上調(diào)不斷宣布，新產(chǎn)品開發(fā)成本持續(xù)攀升……我們的原材料/供應(yīng)品價(jià)格現(xiàn)正上漲，因此銷售價(jià)格不得不再次調(diào)整以維持可持續(xù)利潤率。因材料成本高漲，將生產(chǎn)遷回美國的計(jì)劃受阻，使得這種回歸更難合理化。”
- 交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)高管描繪了一幅嚴(yán)峻圖景：“卡車行業(yè)持續(xù)收縮。隨著客戶繼續(xù)推遲購買新設(shè)備，我們的訂單積壓持續(xù)減少。當(dāng)前環(huán)境遠(yuǎn)比2008、2009年大蕭條時(shí)期惡劣。交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)完全停滯，這100%歸因于現(xiàn)行關(guān)稅政策及其造成的不確定性。我們還面臨滯脹：材料關(guān)稅推高價(jià)格，但銷量大幅下滑。”
- 電氣設(shè)備、器具及零部件企業(yè)透露：“我們已實(shí)施第二輪漲價(jià)……截至目前總漲幅為24%，僅能抵消關(guān)稅影響。對利潤率百分比毫無助益，實(shí)際將下降。在兩次裁員中，我們裁減了約15%的美國員工。這些均為高薪高技術(shù)崗位……由于貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)缺乏穩(wěn)定性，資本支出、開支和招聘均已凍結(jié)。這是純粹的生存之戰(zhàn)。”
進(jìn)出口訂單雙降
8月進(jìn)出口訂單持續(xù)下滑。新出口訂單指數(shù)連續(xù)第六個(gè)月收縮，錄得47.6%，反映出“持續(xù)的貿(mào)易摩擦及由此導(dǎo)致的需求疲軟”。
進(jìn)口指數(shù)同樣連續(xù)第五個(gè)月處于收縮區(qū)間，8月報(bào)46.0%，顯示需求水平走低，部分歸因于關(guān)稅定價(jià)影響，且進(jìn)口收縮速度有所加快。
前景仍存不確定性
報(bào)告及受訪者反饋顯示，當(dāng)前運(yùn)營環(huán)境深受不確定性及貿(mào)易政策負(fù)面影響。8月美國制造業(yè)收縮速度略有放緩，該行業(yè)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）69%的領(lǐng)域呈現(xiàn)收縮，較7月的79%有所改善。
值得注意的是，GDP中4%的領(lǐng)域處于深度收縮（綜合PMI低于45%），較7月的31%顯著下降。在六大主要制造業(yè)中，8月有兩個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，而7月則無一增長。
Spence再次強(qiáng)調(diào)，“貿(mào)易問題及其他地緣政治緊張局勢仍在持續(xù)”，并指出“在這些問題緩解之前，不應(yīng)期待顯著改善”。進(jìn)出口持續(xù)收縮進(jìn)一步印證了“持續(xù)的貿(mào)易摩擦及由此導(dǎo)致的需求疲軟”。
盡管新訂單出現(xiàn)部分增長，但隨著9月來臨，整個(gè)制造業(yè)仍面臨政策驅(qū)動型挑戰(zhàn)與謹(jǐn)慎市場情緒的雙重壓力，復(fù)蘇之路依然艱難。
本文翻譯自《國際電子商情》姊妹平臺EETimes，原文標(biāo)題：
